多数国間投資保証機関

何を保証するのか

MIGAが引き受けるのは非商業リスク（政治リスク）である。具体的には、資産の収用や国有化、通貨の交換・送金の制限、戦争・テロ・内乱による損害、政府が投資家との契約を破ること、そして国有企業や政府が金融債務を履行しないこと（Non-Honoring of Financial Obligations）である。最後の類型は実質的に信用補完に近く、近年の域内案件の多くはこの形をとっている。

商業銀行にとっての意味は、格付けの低い国への融資を、世界銀行グループの信用に置き換えられることにある。MIGAの保証が付くことで融資期間が延び、金利が下がる。カザフスタン鉄道の案件では、当のカザフスタン鉄道自身が「MIGAの支援によりシティバンクとサンタンデール銀行から有利な条件で資金を確保できた」と述べている。

2024年以降、MIGAは世界銀行グループ全体の保証商品を一つにまとめた「世界銀行グループ保証プラットフォーム」の受け皿になっている。従来はIBRD、IDA、MIGAがそれぞれ別々の保証を出していたが、窓口をMIGAに集約し、利用者が案件に合う商品を選べるようにした。

沿革と組織

多国間の政治リスク保険機関という構想は1960年代から議論されてきたが、実現までにおよそ40年を要した。設立条約が発効したのは1988年4月12日で、世界銀行グループの5機関のうち最も新しい。設立当初の業務は政治リスク保険に限られていたが、その後およそ40年をかけて保証全般を扱う機関へと役割を広げてきた。

加盟は182か国で、内訳は開発途上国154、先進国28である（2026年8月時点）。MIGAへの加盟は国際復興開発銀行（IBRD）への加盟が前提となり、IBRDへの加盟には国際通貨基金（IMF）への加盟が要る。タジキスタンは1993年に加盟手続きを始め、2002年12月9日に初回の出資払い込みを終えて加盟した。

累計の保証発行額は1,000億ドルを超えている。ワシントンD.C.の本部に加え、世界15を超える都市に保証プラットフォームの担当者を配置している。

8か国での主な案件

アゼルバイジャンでは2018年7月12日、南ガス回廊の中核となる全長約1,850キロのトランス・アナトリア天然ガスパイプライン（TANAP）に対し、11億ドルの保証を15年の期間で発行した。対象はAKAバンク、シティ、クレディ・アグリコルCIB、ING、LBBW、サンタンデール、ソシエテ・ジェネラルの7行がサザン・ガス・コリドーCJSCに貸した資金で、アゼルバイジャン政府が同社の支払い義務に付した政府保証を履行しない場合に備えるものである。

カザフスタンでは2023年10月30日、国有鉄道カザフスタン・テミル・ジョルィ（KTZ）向けにシティバンクとサンタンデール銀行が実行した融資に対し、5億5,470万スイスフラン（約6億2,100万ドル）の10年保証を発行した。国有企業による債務不履行を対象とする類型で、KTZの路線改修と電気機関車・客車の更新に充てられる。

キルギスでは、世界銀行の開発政策融資（DPO）と組み合わせた枠組みが用意されている。政府が最大3億3,300万ドルの15年商業借入を行う案件で、IDAが2億ドルの政策ベース保証を一次損失として、MIGAが約2億7,500万ドルの主権債務不履行保証を二次損失として重ね、政府の支払い義務の95%をカバーする設計である。

アルメニアでは2019年3月4日、同国初のグリーンフィールド・プロジェクトファイナンス型発電所（エレバン南部の250メガワット複合火力）に対し、IFCと共同で2億200万ドルの融資・保証パッケージを組成した。ウズベキスタンでは、マスダールが手がける250メガワットの太陽光発電と63メガワットの蓄電池を組み合わせた事業（2024年5月）などで、世界銀行グループの一員として保証を提供している。タジキスタンは2002年12月にMIGAへ加盟した。

読むときの注意

MIGAの保証額は、投資額でも融資額でもない。保証が付いた融資の元本と利息のうちMIGAが負う上限額であり、事業規模そのものを示す数字ではない。報道が「MIGAが6億ドルを支援」と書いていても、実際に現地へ流れる資金は貸し手である商業銀行から出る。

また、保証は発行時点で全額が有効になるとは限らず、融資の実行に応じて段階的に立ち上がるものもある。累計の保証発行額と、ある時点で有効な保証残高（ポートフォリオ）は別の数字である。