カスピ海の原油と油種（CPCブレンド、KEBCO、アゼリ・ライト）とは

カザフスタン — CPCブレンドとKEBCO

CPCブレンドは、カザフスタンの主力輸出油種である。米エネルギー情報局の国別分析は、API比重45.3度、硫黄分0.56%の非常に軽い低硫黄原油で、ガソリンと軽質留分の収率が高いために評価が高いと説明する。テンギス油田の産油がCPCブレンドの約6割を占め、そこにカラチャガナク、カシャガン、クムコルの各鉱区の原油と、シベリアン・ライトなどロシアの油種が混ざる。個々の構成油種も少量なら別の油種として売られてきたが、CPCパイプラインの拡張とともに単独で売られる量は減った。

KEBCO（Kazakh Export Blend Crude Oil）は、ロシアの幹線パイプラインと港を経由して出荷されるカザフ産原油の呼称である。カザフスタンの税法典は、この油種の建値を「Kazakh Export Blend Crude Oil（Kebco - CIF Augusta）」として定義しており、引き渡し条件はイタリア・アウグスタ着のCIFである。同じ条文はウラル地中海の建値も「Urals Med - CIF Augusta」として並べており、両者が同じ市場・同じ引き渡し条件で評価されていることが読み取れる。

国営カズムナイガスは四半期の決算でDated BrentとKEBCOの平均価格を並べて開示している。2026年上半期はDated Brentが1バレル92.31ドル、KEBCOが92.44ドルで、前年同期はそれぞれ71.87ドルと72.83ドルだった。KEBCOのほうが高く見えるが、これは品質がBrentより良いという意味ではない。Dated BrentはFOBの北海積み、KEBCOはCIFアウグスタ着で、後者には輸送費と保険料が含まれる。引き渡し条件の異なる二つの数字を並べているだけなので、この差を品質の差額として読んではいけない。同社は建値の出所をS&P Global Plattsとのみ記しており、開示の中に引き渡し条件の説明はない。

品質バンク — 混ぜたあとで精算する

複数の生産者が同じパイプラインに原油を流し込むと、良質な原油を入れた者が損をし、劣る原油を入れた者が得をする。CPCはこの不公平を金銭で調整する仕組みを2002年から動かしている。品質バンク（Quality Bank）と呼ばれ、国際的なコンサルタントの助言を受けて設計された。

仕組みは単純である。パイプラインに投入した原油と、末端で引き取った原油について、API比重と硫黄分の2指標を測る。CPC自身の説明によれば、この2指標が精製の採算と市場での値決めを決める要素だからである。11の油種からなる参照バスケットを基準に、2週間ごとに品質の価値を評価し、品質が基準より良ければバンクから受け取り、悪ければバンクへ支払う。CPCの系統を使う荷主はこの仕組みへの参加を義務づけられている。

品質バンクがあるために、CPCブレンドという油種の品質は取引の実態から見て安定している。逆に言えば、個別の鉱区の原油がどれだけ良質でも、パイプラインに入れた時点でその価値は金銭の精算に置き換わり、市場では混合後の一つの油種として値がつく。

アゼルバイジャン — BTCブレンドとアゼリ・ライト

アゼルバイジャンの原油は中質から軽質の低硫黄で、輸出経路によって三つに分かれる。主力はバクー・トビリシ・ジェイハン・パイプラインで運ばれるBTCブレンドで、API比重36.6度、硫黄分0.15%である。BTCブレンドの主体はアゼリ・チラグ・グナシリ鉱区の原油だが、シャフデニズのコンデンサートに加えて、トルクメニスタン、カザフスタン、ロシアの鉱区から来る原油やコンデンサートも混ざる。BTCの起点であるサンガチャル・ターミナルがカスピ海沿岸のどの国からもタンカーで受け入れられるためである。

第二がバクー・スプサ・パイプラインで黒海へ抜ける分で、アゼリ・ライトとして売られる。API比重35.2度、硫黄分0.14%で、BTCブレンドとほぼ同等の品質である。第三がロシア向けの北部輸出パイプラインで、少量の低品位原油が流れ、ロシア国内で混合されてウラル・ブレンドとして売られる。

BTCが建設された意味は、この三番目との対比にある。米エネルギー情報局は、BTCの完成がアゼルバイジャンの石油産業を変えたのは、ウラル・ブレンドより軽くて硫黄分の少ない原油を、混ぜずにそのまま輸出できるようになったためだと記す。混合を避けることは、油種としての値段を守ることと同じである。

価格はどう決まるか

原油の取引価格は、指標油種の建値に品質と地理の差額（ディファレンシャル）を足し引きして決めるのが一般的である。カスピ海の油種の場合、指標になるのは北海のDated Brentと、地中海市場のウラル地中海である。

カザフスタンの税法典は、この値決めの構造をそのまま制度に取り込んでいる。石油の「世界価格」を計算する際の標準油種を、ウラル地中海（CIFアウグスタ）、KEBCO（CIFアウグスタ）、North Sea Dated（Brent Dtd）の三つに限定し、建値の出所をArgus MediaのArgus Crudeと定める。掲載がない場合はS&P Globalの資料を、それもなければ移転価格税制で定める他の情報源を使う。

割り当ての規則には特徴がある。供給契約に油種としてUralsまたはKEBCOと書かれている場合、納税者はウラル地中海とKEBCOの二つの建値のうち、課税期間の世界価格が高いほうを使わなければならない。契約にBrentと書かれていればBrent Dtdを使う。そして上記以外の油種が書かれている場合は、世界価格が最も高い標準油種に割り当てる義務がある。CPCブレンドはこの三つの標準油種に含まれていないため、最後の規則の対象になる。安い建値を選んで課税所得を圧縮することを封じる設計である。

日次の建値の作り方も条文にある。各日の建値は、その日に公表された最低値と最高値の平均をとる。課税期間の世界価格は、日次の建値の単純平均と、期中の平均為替レートの積として決まる。

税率は世界価格に連動する。輸出レント税は1バレルあたりの世界価格に応じた階段状の表になっており、40ドル以下は0%、50ドル以下7%、60ドル以下11%、70ドル以下14%、80ドル以下16%、90ドル以下17%、100ドル以下19%、110ドル以下21%、150ドル以下26%と上がり、200ドル以上で32%に達する。2026年上半期のDated Brentの平均92.31ドルは「100ドル以下」の区分に入り、税率は19%である。価格が上がれば手取りは増えるが、増え方は価格の上昇率ほどではない。

トンとバレルの換算

カスピ海周辺の統計はトンで、価格はバレルで示されることが多い。換算は油種ごとに違う。軽い原油ほど同じ重さで体積が大きくなるため、1トンあたりのバレル数は多くなる。

カザフスタンの税法典は、この換算を厳密に扱う。品質証明書に記された密度と温度を標準状態に換算したうえで「バレル化係数」を求め、産油量ごとの加重平均をとる。鉱物採掘税の計算では、この加重平均係数を使ってトンをバレルに直す。

実際の値は開示から逆算できる。カズムナイガスの2026年上半期の報告では、テンギス油田の同社持ち分の生産が332万1,000トン・日量14万7,000バレル、カシャガンが152万トン・日量6万7,000バレル、カラチャガナクが49万9,000トン・日量2万2,000バレルとされている。いずれも1トンあたり約8.0バレルにあたる。一方、同社の連結ベースの石油・ガスコンデンセート生産は1,243万7,000トン・日量52万2,000バレルで、こちらは1トンあたり約7.6バレルである。マンギスタウなど比重の重い鉱区を含むためである。

差は5%に達する。単一の換算係数で国全体の生産量をバレルに直すと、この幅の誤差が入る。国際比較の表に載っている日量の数字が、どの係数で作られたかは通常示されない。

生産と輸出収入は同じ方向に動かない

カザフスタンの2026年は、この乖離が大きく出た年である。国家統計局のデータによれば1〜7月の原油生産は5,320万トンで前年同期比8.9%減、7月単月では12%減まで落ちた。原因は1月のテンギス油田の設備火災と、輸出の8割超を担うCPCルートの混乱である。一方で上半期の輸出総額は403億ドルで8.6%増え、原油・石油製品が輸出収入の46.5%を占めた。物量が減っても価格が上がれば輸出額は伸びる。

エネルギー相は2026年8月25日、2026年の石油・ガスコンデンセート生産計画を9,800万トンから9,600万トンへ改定したと述べた。CPCへの攻撃による生産の逸失を約350万トンとし、テンギスシェブロイルとNCOCが大規模補修を翌年へ繰り延べたことが一定の余裕を生んだとも説明している。ここで注意がいるのは範囲で、大臣が3月に示した9,600万〜9,800万トンという見通しは「石油・ガスコンデンセート・軽質炭化水素混合物」の合計であり、8月の数字とは対象が違う。

アゼルバイジャンでも同じ構図が見える。国家統計委員会の月報によれば、2026年1〜7月の原油・ガスコンデンセートの生産は1,554万3,300トンで3.1%減、鉱業部門の産出額は234億9,000万マナトで前年同期並み、うち原油・天然ガスの生産は208億3,390万マナトで1.5%減だった。生産量も産出額も減っているが、石油製品の輸出収入は同期間に2倍以上に増えている。

産油国の輸出枠にも制約がある。アゼルバイジャンのエネルギー省によれば、同国はOPECプラスの枠組みと協力憲章のもとで協調しており、日量の産油枠は55万1,000バレルで、2026年末まで一定に保つことが決まっている。OPECプラス全体の2026年末までの生産指標は日量3,970万バレルである。統計委員会が公表する生産量にはガスコンデンセートが含まれるため、産油枠と直接は比べられない。

数字の読み方

第一に、価格を並べるときは引き渡し条件をそろえる。Dated BrentはFOB、KEBCOとウラル地中海はCIFアウグスタである。輸送費と保険料が含まれるかどうかで数ドルの差が出るため、CIFの建値がFOBの指標を上回っても品質が良いことを意味しない。

第二に、油種名は経路の名前でもある。CPCブレンド、KEBCO、BTCブレンド、アゼリ・ライトは、いずれもどのパイプラインで運ばれたかを示している。輸送の混乱が起きると、生産量が変わらなくても油種ごとの出荷量と価格は動く。

第三に、生産量の統計は対象範囲を確かめる。「原油」「原油・ガスコンデンセート」「原油・ガスコンデンセート・軽質炭化水素混合物」は別の系列で、カザフスタンのエネルギー省は年によって使い分けている。前年比を計算する前に、分子と分母の範囲をそろえる必要がある。

第四に、トンとバレルの換算係数は一つではない。カザフスタンの主要3鉱区は1トンあたり約8.0バレル、カズムナイガスの連結ベースは約7.6バレルである。国全体の生産量を単一の係数でバレルに直した数字は、5%程度の幅を持つ概算として扱う。

第五に、税制が価格の見え方を変える。カザフスタンの輸出レント税は世界価格に応じて0%から32%まで動き、鉱物採掘税も同じ「世界価格」の定義に依存する。価格が上がったときに事業者の手取りがどれだけ増えるかは、この階段のどの段にいるかで変わる。